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SPACs+教育科技,希望還是泡沫?

Special Purpose Acquisition Companies(以下簡稱 SPACs )即特殊目的收購公司,正在美國市場上爆火。單單 2020 年一年,就有 248 家 SPACs 模式公司籌集了超過 830 億美元的資金。SPACs 模式可以幫助私營公司跳過傳統 IPO 模式,通過并購打通一條上市捷徑。

大眾認知中,教育科技公司似乎更容易上市。但事實上,美國成功上市的教育科技公司數量正處于歷史低位。尤其是在技術培訓公司 Pluralsight 私有化后,2U、Chegg 和 Stride(前身為 K12 Inc.)成為美國公開二級市場上碩果僅存的三家知名教育科技公司。

所幸,這種市場萎靡現象不會持續太久。行業中最早出現、最為活躍的投資者仍然發揮著舉足輕重的作用,正操縱著一種席卷美國市場的金融工具即 SPACs 模式,為教育科技領域注入生機。有行業人士預測,未來兩年將看到越來越多的教育科技公司上市。

 


SPACs 模式實打實地在美國公開市場上掀起了一陣風暴。單單在 2020 年,就有 248 家 SPACs 模式公司籌集了超過 830 億美元的資金,公司數量相比上一年增長了三倍,募得資金數額更達到了上一年的六倍。人們對 SPACs 模式的追捧掀起了一股近乎瘋狂的炒作,像 Ciara 和 Shaq 這樣的公眾人物以及前美國眾議院院長 Paul Ryan 等政客們都紛紛為 SPACs 模式公司背書站臺。

SPACs 究竟為什么火了?SPACs 除了可稱之為特殊目的收購公司,還可稱為空白支票公司,它的出現代表著一種全新的商業運營模式。SPACs 沒有屬于自己的詳細商業規劃,也不生產任何產品或擁有任何資產,出現在市場上的唯一目的就是收購其他公司。事實上,SPACs 模式公司最大的亮點就是其公司創始團隊。擁有雄厚資源背景和豐富行業經驗的創始團隊讓投資者有理由相信他們可以帶領 SPACs 模式公司與熱門初創公司達成協議并帶領后者迅速上市。 

對于一開始基本是一無所有的 SPACs 模式公司來說,從公眾那里募集的龐大資金和名人自帶的流量顯然已經夠用了。而通過 SPACs 模式展開的并購,也為私營教育科技公司打通了一條上市捷徑。只要接受 SPACs 模式公司的收購,這些私營企業就無需進行傳統的 IPO 流程,可以直接跳過繁瑣的公眾審查和路演環節而迅速上市。 

而對于投資者來說,他們也并不是在押注一家公司,而是押注 SPACs 的創始團隊可以買到具有投資價值的公司。

 


今年 1 月,首席執行官 Michael Moe 領導著旗下公司 Class Acceleration(Class . u)啟動 IPO,面向公眾籌資 2.25 億美元。作為一家投身教育科技領域的 SPACs 模式公司,Class Acceleration 計劃用這筆資金收購一家私營教育公司,并助其在并購交易完成后上市。

Michael Moe 還同時擔任著 GSV 的聯合創始人,這也是他更為人知曉的身份。GSV 是一家集投資、咨詢、金融和教育服務于一體的公司,曾與 Facebook 等一批科技領域巨頭公司合作。早在 1996 年,Moe 就撰寫了一篇有關教育科技市場的論文。長久以來,他始終認為教育科技行業擁有巨大的發展潛力。

在挑選目標公司上,Moe 獨具慧眼——他是美國上市教育科技公司 Chegg 的早期投資者,該公司于 2013 年上市,股價在 2020 年翻了一番有余。他還投資支持了 Coursera 和 Course Hero,當前這兩家私營教育科技公司的估值都已超過 10 億美元。

「縱觀整個教育產業,你會發現它就像一座冰山?!?/strong>Moe 在采訪中談道,「冰山的頂部暴露于水面之上,很容易就被看到,但那僅僅只是冰山一角,就像是上市教育科技公司之于教育科技行業。水面之下,你會發現大量還未上市的私營公司?!巩斚?,大量資金正涌入教育科技領域,對像 Moe 這樣的 SPAC 模式公司掌舵人來說是絕佳的契機。

「新冠肺炎疫情期間,教育科技公司已經扭轉了曾經的邊緣地位,成為了投資市場上的核心選手?!菇逃龖鹇宰稍児?Tyton Partners 總經理 Trace Urdan 指出:「現在,許多投資者都希望進到教育科技領域來分一杯羹?!?/strong>

盡管如此,SPACs 模式仍沒有完全取代傳統的 IPO。Urdan 指出這種募資渠道的弊?。撼杀靖甙?,費時費力,成功上市的門檻和投資人期望值也非常高。過去,那些市值低于 5 億美元的公司以籌集約 2.5 億美元資金為目標,如今,如 Airbnb、DoorDash 和 Snowflake 等明星公司的同類競品通常按照 10 倍估值來籌資。不能否認教育科技公司的確很熱門,但它們還不足以讓人們如此趨之若鶩。盡管有一些像 Coursera、Course Hero、Duolingo 和 Udemy 這樣的「獨角獸」公司存在,但它們仍無法從公開市場投資者手中獲得充足的資金。

根據 SPACs 制度規定,SPACs 模式公司 Class Acceleration 公司有 24 個月的時間用于收購目標公司,否則就必須解散?!高@對我們來說已經不是最大的障礙了?!筂oe 表示:「我們已經確定了最感興趣的收購目標?!?/p>

Moe 并沒有透露 Class Acceleration 欲收購公司的具體名字,但大概指出了幾個重點方向,其中包括人工智能被廣泛應用的個性化學習、游戲化學習以及事關每個人的終身學習。

 


SPACs 的運營模式也帶來了難以估量的風險。高盛集團(Goldman Sachs)等投資公司警告稱,SPACs 模式公司的激增顯示出泡沫跡象。

但作為一名硅谷的樂觀主義者,Moe 相信無論是上世紀 90 年代末的互聯網公司潮還是加密數字貨幣,所有泡沫的出現都標志著重大變化即將發生?!笟v史已經證明,過熱事物的出現都有其原因,那就是人們對改變和未來感到興奮?!?/p>

Class Acceleration 并不是美國市場上唯一一家專注教育科技領域的 SPACs 模式公司。市場研究公司 HolonIQ 發現,目前教育行業至少還有 4 家同類公司。其中一家 SPACs 模式 公司叫 Adit EdTech Acquisition,隸屬于 Adit Ventures,該公司已投資了一家教育科技公司,并在今年1月助其成功上市并融資 2.76 億美元。

客觀來看,迄今為止被SPACs模式公司收購的少數幾家教育科技公司業績好壞參半。企業培訓公司 Skillsoft 與 IT 技能提供商 Global Knowledge Training 合并,并于 2020 年 10 月借助 SPACs  模式公司 Churchill Capital 上市。成人英語培訓公司美聯英語在 2019 年 12 月被總部位于歐洲的 SPACs 模式公司 EdtechX Holdings 公司收購,后于 2020 年 3 月上市,但該公司的股價已經下跌了 80%。

但即使這樣的結果也并未減弱投資者們對 SPACs 的熱情。事實上,EdtechX Holdings 公司在 2020 年 12 月推出了第二家教育科技領域 SPACs 模式公司 EdtechX Holdings II,充分證明了公眾對這一模式仍抱有較大的投資熱情。

「未來兩年,你將看到更多的教育科技公司上市?!?/strong>Moe 預測道,「這一定會讓人們大開眼界?!?/p>

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